背负短债444亿,流动性风险加剧,世茂被

2月23日，穆迪已将世茂集团控股有限公司（.HK）的公司家族评级（CFR）从“B2”下调至“Caa1”。与此同时，穆迪已将其展望从列入观察名单改为负面。

穆迪副总裁兼高级分析师CelineYang表示：“世茂集团的CFR下调至‘Caa1’反映了该公司未来6-12个月的流动性风险增加，因为该公司为解决即将到来的巨额到期债务问题而进行的融资进度慢于预期”。“负面展望反映出同期内世茂集团的偿债能力较弱，”Yang补充道。

在穆迪的评级体系中，Caa评级以下意味着该评级对象已经进入违约范围，涉及债项可能部分或全部违约。

截至24日下午两点，世茂集团(HK:)股价暴跌10%，市值为亿港元。自年8月创下34港元（市值约亿港元）高峰以后，世茂集团股价开始走下坡路，一路跌跌不休，迄今比最高点下跌了85%，可谓直接斩到脚踝。

穆迪在评级报告中指出，自年12月以来，世茂集团已经出售了各种资产，筹集了大约90亿元现金用于偿还债务。然而，穆迪估计，考虑到其到期债务规模庞大，该公司仍将面临巨大的流动性缺口。

在控股公司层面，世茂集团有大额债务将于年底到期或可回售，包括离岸银行贷款、约为17亿美元的离岸债券以及约69亿元人民币的在岸债券。

穆迪估计，世茂集团很大一部分现金是处于项目层面，这将用于项目层面的债务偿还和建设费用。因此，穆迪预计，在融资条件紧张和投资者信心疲软的情况下，如果没有任何新的融资活动，世茂集团在控股层面将没有足够的现金来偿还到期债务，尤其是其离岸贷款和债券。

穆迪预测，该公司的合同销售额将在年和年显著下降，年为亿元人民币，比年的水平下降了10.4%。在经营环境承压的情况下，预期的合同销售将下降，此外，由于正在进行的资产处置，公司可售资源的减少将削弱公司的运营现金流，进而削弱其流动性。如果进一步实施资产处置计划，公司的规模也将缩小。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了世茂集团较弱的流动性管理。穆迪还考虑了的集中所有权，鉴于世茂集团主要股东许荣茂先生截至年6月30日持有公司65%的股份，以及该公司已建立的内部治理结构和标准，符合香港交易所上市公司的《公司治理准则》的要求。特别值得一提的是，该公司的九名董事会成员中有三名独立非执行董事(INEDs)，董事会还设立了三个具有明确书面职权范围的委员会，以监督公司特定方面的事务。这三个委员会都是由独立非执行董事。

世茂集团是一家中国大型房地产开发商，于年7月在香港联交所上市。该公司开发住宅项目并持有酒店等投资型房地产项目。截至年6月底，世茂集团与其持股64%的上海A股上市子公司上海世茂股份有限公司（.SH）在全国的权益土地储备为万平方米。

年中报显示，世茂集团短期债务.43亿元，长期债务.71亿元，有息债务合计.14亿元。截至年11月末，世茂集团账面现金余额约亿元，但其中项目预售资金亿受到监管限制。这意味着，世茂集团可支配的现金不足亿，其短期债务偿还压力巨大。

数据来自企业预警

企业预警通数据显示，世茂集团的境外未到期美元债有9笔，合计78亿美元，其中年到期的美元债约41亿美元，偿还压力较大。

数据来自企业预警通

实际上，去年11月5日，曾有传言指世茂集团与陆家嘴信托商谈延期，这则传闻导致世茂集团股价暴跌13%，世茂集团的多只债券跌幅则超过了20%。当天，世茂集团迅速召开投资人电话会予以澄清，世茂集团安抚投资人称，与陆家嘴信托确实存在30亿元的融资合作，但目前正常合作，尚未到期，也不存在逾期或延期偿付问题。

债务压力之下，世茂集团被迫甩卖资产自救。年1月底，自机构流出的一份文件显示，世茂集团及其下属公司正对其全国35个重点项目进行推介。

这些项目多位于北京、上海、广州、深圳、杭州、重庆、天津、武汉等一二线城市的优质地段，其中包括上海南京东路世茂广场、上海深坑酒店、上海浦城小区、深圳深港国际中心等知名项目，例如有上海世茂皇家艾美酒店和上海世茂广场，此外，著名的网红酒店——上海佘山世茂洲际酒店（世茂深坑洲际酒店）也再出售名单上。位于深圳的世茂深港国际中心报价.43亿元转让，但该项目目前尚有融资92.7亿元。

据统计，世茂此次拿出的35个项目合计报价约亿元，剔除抵押融资和项目贷款余额亿元，全部出手后，世茂集团可回款约亿元。